貨幣預(yù)測之購買力平價(jià)

購買力平價(jià)(Purchasing Power Parity)購買力平價(jià)理論是基于這樣的理念：匯率應(yīng)當(dāng)取決于兩個(gè)國家之間一籃子同類...購買力平價(jià)(Purchasing Power Parity)

購買力平價(jià)理論是基于這樣的理念：匯率應(yīng)當(dāng)取決于兩個(gè)國家之間一籃子同類商品的相對(duì)價(jià)格。一個(gè)國家通貨膨脹率的變化，應(yīng)當(dāng)由匯率發(fā)生的相應(yīng)變化所抵消，從而達(dá)到平衡的狀態(tài)。因此，根據(jù)這個(gè)理論，當(dāng)一個(gè)國家的價(jià)格由于通貨膨脹而上升，那么該國的匯率應(yīng)當(dāng)貶值，才能恢復(fù)到平價(jià)的狀態(tài)。

購買力平價(jià)的一籃子商品購買力平價(jià)中的一籃子商品和服務(wù)，是國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)涵蓋的所有商品和服務(wù)的一個(gè)樣本。它包括了消費(fèi)品和服務(wù)、***服務(wù)、機(jī)器設(shè)備和基建項(xiàng)目。更明確地說，消費(fèi)品包括了食物、飲料、煙草制品、服裝、鞋類、租金、自來水供應(yīng)、汽油、電力、醫(yī)療用品和服務(wù)、家具和裝飾品、家居用品、個(gè)人交通工具、燃料、運(yùn)輸服務(wù)、娛樂設(shè)施、娛樂和文化服務(wù)、通信服務(wù)、教育服務(wù)、個(gè)人保健服務(wù)和家庭服務(wù)、修理和維護(hù)的服務(wù)等。

“巨無霸”指數(shù)

購買力平價(jià)理論最著名的一個(gè)例子，就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的“巨無霸”指數(shù)①?！熬逕o霸”購買力平價(jià)是一個(gè)匯率，使美國的漢堡包成本和其他國家的漢堡包成本一樣。比較這個(gè)匯率和實(shí)際的匯率，可以提供一些跡象，反映出一種貨幣是被高估了還是被低估了。例如，在2002年4月，美元兌加拿大元的匯率是1.57。在美國，一個(gè)“巨無舫”漢堡包的價(jià)格是2.49美元。而在加拿大，一個(gè)“巨無霸”的價(jià)格是3.33加拿大元，也就是2.12美元。按照這個(gè)理論，可以得出美元/加拿大元的匯率應(yīng)該是只有1. 34,實(shí)際的匯率被高估了15%。

① 注: 巨無霸是麥當(dāng)勞快餐店生產(chǎn)的一種漢堡包。

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織的購買力平價(jià)指數(shù)

一個(gè)更為正式的指數(shù)是由經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)制定的。在購買力平價(jià)的一個(gè)聯(lián)合項(xiàng)目中，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織和歐洲統(tǒng)計(jì)局分擔(dān)了計(jì)算購買力平價(jià)的任務(wù)。有關(guān)各個(gè)貨幣兌美元是被高估或是被低估的最新信息，可以在OECD的網(wǎng)站(www.oecd.org)上找到。OECD會(huì)公布一份圖表，列出了主要工業(yè)國家的物價(jià)水平。每一列表示了，在各個(gè)國家購買一籃子同類的消費(fèi)品和服務(wù)，所需要花費(fèi)的特定貨幣單位的金額。每當(dāng)用本國的貨幣去表示一籃子有代表性的消費(fèi)品和服務(wù)時(shí)，成本就是100個(gè)單位。然后，繪制出圖表，去比較貨幣的購買力平價(jià)和它的實(shí)際匯率。這個(gè)圖表會(huì)每個(gè)星期更新一次，以反映最近的匯率。對(duì)購買力平價(jià)的評(píng)估在一年內(nèi)會(huì)更新兩次，以反映對(duì)它的最新估計(jì)。購買力平價(jià)的估計(jì)，是來自O(shè)ECD的研究成果；然而，不應(yīng)該把它們視為最后的和最權(quán)威的數(shù)字。不同的計(jì)算方法會(huì)得出不同的購買力平價(jià)匯率。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織在2002年9月的資料，美元兌加拿大元的匯率是1.58，而美國的物價(jià)水平相比加拿大的物價(jià)水平是122，轉(zhuǎn)換成匯率就是1.22。根據(jù)購買力平價(jià)模型，美元兌加拿大元再次被大幅高估超過25%(畢竟與“巨無霸”指數(shù)得出的數(shù)字相差不是太遠(yuǎn))。

購買力平價(jià)的局限性

購買力平價(jià)理論只適用于長期的基本面分析。購買力平價(jià)背后的經(jīng)濟(jì)力量最終會(huì)使貨幣的購買力達(dá)到均衡的狀態(tài)。然而，這需要花費(fèi)很多年的時(shí)間。一個(gè)典型的時(shí)間跨度要5~10年。

購買力平價(jià)的主要缺陷是，它假定可以輕易地進(jìn)行商品貿(mào)易，沒有考慮諸如關(guān)稅、配額，或者稅收。例如，當(dāng)美國宣布對(duì)進(jìn)口商品實(shí)施新的關(guān)稅，國內(nèi)生產(chǎn)商品的成本就會(huì)上升；但是，這些成本的上升并沒有反映在美國購買力平價(jià)的圖表上。

當(dāng)權(quán)衡購買力平價(jià)時(shí)，還有其他的因素需要考慮:通貨膨脹、利率差異、公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)/經(jīng)濟(jì)報(bào)告、資產(chǎn)市場、貿(mào)易流動(dòng)和政治發(fā)展動(dòng)向。事實(shí)上，在決定匯率時(shí)，購買力平價(jià)只是外匯交易者應(yīng)當(dāng)運(yùn)用的多種理論中的一種。

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