資本結構理論_2024注會財管預習知識點

分類

具體理論

結論

MM理論

無稅MM

理論

命題1

（1）有負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值無關

（2）有負債企業(yè)的加權平均資本成本與風險等級相同的無負債企業(yè)的權益資本成本相等

（3）企業(yè)加權平均資本成本與其資本結構無關，僅取決于企業(yè)的經營風險

命題2

有負債企業(yè)權益資本成本等于無負債企業(yè)的權益資本成本加上風險溢價，而風險溢價與以市值計算的財務杠桿（債務/股東權益）成正比，即有負債企業(yè)的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加

有稅MM

理論

命題1

（1）有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現(xiàn)值

（2）理論上全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大

命題2

有負債企業(yè)的權益資本成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的權益資本成本加上與以市值計算的債務與權益比例成比例的風險溢價

其他理論

權衡理論

有負債企業(yè)的價值是無負債企業(yè)價值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財務困境成本的現(xiàn)值

強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結構

代理理論

基于權衡理論，在考慮了企業(yè)債務的代理成本與代理收益后，表達式如下：

VL=VU+PV（利息抵稅）-PV（財務困境成本）-PV（債務的代理成本）+PV（債務的代理收益）

優(yōu)序融資理論

當企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內源融資，其次選擇債務融資，最后選擇股權融資