美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議時(shí)間表2021年_美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議時(shí)間表2023

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議時(shí)間表2021年1月20日凌晨公布，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將加息25個(gè)基點(diǎn)，這將是今年第三次加息。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，通脹接近近目標(biāo)。在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)多次暗示，將在12月再次加息。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫周三在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，她希望看到通脹達(dá)到2%的目標(biāo)，并并將繼續(xù)漸進(jìn)加息。她還表示，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將很快開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

一：美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議時(shí)間表2021年

美聯(lián)儲(chǔ)一個(gè)多月宣布一次加息，
2022年美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和會(huì)議紀(jì)要時(shí)間表（美東時(shí)間）

1月25日-26日：美聯(lián)儲(chǔ)利率決議、新聞發(fā)布會(huì)；

3月15日-16日：美聯(lián)儲(chǔ)利率決議、新聞發(fā)布會(huì)、點(diǎn)陣圖、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)；

5月3日-4日：美聯(lián)儲(chǔ)利率決議、新聞發(fā)布會(huì)；

6月14日-15日：美聯(lián)儲(chǔ)利率決議、新聞發(fā)布會(huì)、點(diǎn)陣圖、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)；

7月26日-27日：美聯(lián)儲(chǔ)利率決議、新聞發(fā)布會(huì)；

9月20日-21日：美聯(lián)儲(chǔ)利率決議、新聞發(fā)布會(huì)、點(diǎn)陣圖、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)；

11月1日-2日：美聯(lián)儲(chǔ)利率決議、新聞發(fā)布會(huì)；

12月13日-14日：美聯(lián)儲(chǔ)利率決議、新聞發(fā)布會(huì)、點(diǎn)陣圖、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)
美聯(lián)儲(chǔ)加息周期一般每三到六個(gè)月舉行一次，但這可能會(huì)因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而有所不同。例如，自2015年以來，美聯(lián)儲(chǔ)便進(jìn)入此次的加息周期，目前已經(jīng)有6年的時(shí)間，截止2021年，美國(guó)已經(jīng)加息了9次，平均加息290個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)。

二：美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議時(shí)間表2021 6月

2021年3月以來，美聯(lián)儲(chǔ)接連宣布兩項(xiàng)政策：修改隔夜逆回購(RRP)操作與補(bǔ)充杠桿率(SLR)豁免不延期。聯(lián)儲(chǔ)操作暗含什么態(tài)度？后續(xù)政策路徑如何判斷？

SLR為控制銀行風(fēng)險(xiǎn)，豁免后美國(guó)商業(yè)銀行持有美債規(guī)模大幅攀升。SLR等于一級(jí)資本/商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口，2008年金融危機(jī)后美聯(lián)儲(chǔ)規(guī)定系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）必須保證5%以上的SLR比率。2020年4月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布暫時(shí)修改SLR規(guī)定，允許存款機(jī)構(gòu)在計(jì)算SLR時(shí)可以不包括美國(guó)國(guó)債和準(zhǔn)備金，美國(guó)銀行考核壓力緩解，信貸發(fā)放增加，美債持有規(guī)模大幅攀升。

豁免不延期，但無須過度擔(dān)心銀行短期拋售美債的壓力。美國(guó)商業(yè)銀行的豁免規(guī)模巨大，達(dá)2.4萬億美元。但我們根據(jù)各銀行披露的2020年年報(bào)進(jìn)行測(cè)算，即使不考慮SLR豁免，8家G-SIBs銀行的控股公司SLR比率仍然在5%之上，更低也達(dá)到了5.7%。因此，即使不考慮SLR豁免政策，8家G-SIBs銀行SLR比率仍符合要求，短期拋售美債的緊迫性并不強(qiáng)。

豁免到期或會(huì)增加短端利率下行壓力，由此不難理解聯(lián)儲(chǔ)修改RPP的操作。隨著美國(guó)財(cái)政部賬戶存款的縮減與1.9萬億財(cái)政的發(fā)放，銀行勢(shì)必有承接大量存款的壓力。但由于SLR豁免政策到期，商業(yè)銀行接受存款能力將受限，資金或直接涌入債券貨幣基金市場(chǎng)，從而給當(dāng)前已為負(fù)值的短端利率帶來進(jìn)一步下行的壓力。聯(lián)儲(chǔ)宣布將RRP操作每位交易對(duì)手的日限額從300億美元提升至800億美元，也正是利于回收短端市場(chǎng)流動(dòng)性，緩沖短端利率下行的壓力。

中期看，美債并非商業(yè)銀行中意的資產(chǎn)，拋售美債的壓力會(huì)緩慢釋放。持有美國(guó)國(guó)債的收益率相對(duì)較低，美債對(duì)商業(yè)銀行的吸引力并不高，商業(yè)銀行大舉持有美債也是從SLR豁免開始?？梢灶A(yù)見，隨著SLR豁免政策到期，美國(guó)商業(yè)銀行將逐步縮減美債的持有規(guī)模，事實(shí)上從2021年2月開始，美國(guó)商業(yè)銀行的美債凈持倉規(guī)模已開始緩慢下滑。在此背景下，需要重點(diǎn)

往后看，聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)或向基本面回歸，

美債利率仍有上行空間，市場(chǎng)與聯(lián)儲(chǔ)的博弈仍將延續(xù)。美債隱含波動(dòng)率仍在歷史高位，但聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)并不急于對(duì)市場(chǎng)給予回應(yīng)。往后看，美債實(shí)際利率在-0.57%的歷史低位，利率仍有上行空間。在此背景下，高估值科技股仍將受到壓制，市場(chǎng)與聯(lián)儲(chǔ)的博弈或?qū)⒀永m(xù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情反復(fù)超預(yù)期；疫苗接種進(jìn)度不及預(yù)期。

正文

從RRP到SLR：美聯(lián)儲(chǔ)力求淡化對(duì)市場(chǎng)的影響

SLR譯為補(bǔ)充杠桿率，是商業(yè)銀行的重要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。SLR的計(jì)算公式為一級(jí)資本/商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口，其中一級(jí)資本主要包括普通股和留存收益，風(fēng)險(xiǎn)敞口為銀行所有資產(chǎn)和非資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)敞口之和，包括貸款、債券、準(zhǔn)備金等項(xiàng)目。SLR要求最初

疫情之下美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)放寬SLR要求，美國(guó)商業(yè)銀行持有美債規(guī)模大幅攀升。2020年2季度，疫情沖擊導(dǎo)致美國(guó)居民消費(fèi)受限，疊加CAREs法案發(fā)放支票，大量存款涌入銀行，但在SLR要求下，美國(guó)商業(yè)銀行被迫壓縮資產(chǎn)負(fù)債表，減少信貸發(fā)放。2020年4月1日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布暫時(shí)修改SLR規(guī)定，允許存款機(jī)構(gòu)在計(jì)算SLR時(shí)可以不包括美國(guó)國(guó)債和準(zhǔn)備金，時(shí)間持續(xù)至2021年3月31日，美國(guó)銀行考核壓力緩解，信貸發(fā)放增加，同時(shí)大幅購入美債。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布SLR豁免不會(huì)延期，但銀行短期拋售美債的緊迫性并不強(qiáng)。如上所述，美聯(lián)儲(chǔ)SLR考核的高標(biāo)準(zhǔn)主要針對(duì)具有全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs），包括摩根大通、花旗銀行、美國(guó)銀行等8家大型銀行。從豁免規(guī)模的角度來說，上述銀行豁免規(guī)模巨大，達(dá)2.4萬億美元。但我們根據(jù)各銀行披露的2020年年報(bào)進(jìn)行測(cè)算，即使不考慮SLR豁免，8家銀行的控股公司SLR比率仍然在5%之上，其中富道銀行的SLR比率更低，但也達(dá)到了5.7%。因此，即使不考慮SLR豁免政策，8家G-SIBs銀行的控股公司SLR比率仍符合要求，短期拋售美債的緊迫性并不強(qiáng)。