什么是基本面分析？

基本面分析概述技術(shù)分析研究的是歷史價格，交易者只關(guān)注圖表和價格就能作出交易決策?；久娣治隹雌饋頃鼜?fù)雜，它研究的是影響一國經(jīng)濟(jì)和貨幣匯率變化的核心要素，旨在通過分析一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、***決策和事件，來預(yù)測某一...

基本面分析概述

技術(shù)分析研究的是歷史價格，交易者只關(guān)注圖表和價格就能作出交易決策?；久娣治隹雌饋頃鼜?fù)雜，它研究的是影響一國經(jīng)濟(jì)和貨幣匯率變化的核心要素，旨在通過分析一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、***決策和事件，來預(yù)測某一經(jīng)濟(jì)周期中外匯價格變化和市場趨勢。

簡單來說，技術(shù)分析揭示了匯市中買賣雙方的力量對比，基本面則從匯價變動源頭來剖析市場：貨幣資本流動和貿(mào)易流動、新聞和經(jīng)濟(jì)情況的影響。

影響匯價變化的因素涉及社會、經(jīng)濟(jì)和政治等多個方面，導(dǎo)致基本面分析可能需要納入非常多的分析元素，這個問題制約了很多基本面分析的初學(xué)者，因?yàn)閷Ω叨葎討B(tài)的市場基本面因素始終保持敏感并非易事。不過不用擔(dān)心，隨著您對基本面分析研究的深入，全球動態(tài)經(jīng)濟(jì)中的概念會在您的腦中形成一個大致的框架圖景，市場基本面因素的短期變動只不過是在不斷修正這個圖景的細(xì)節(jié)。

當(dāng)然，基本面分析并不針對確切的市場買賣價格。比如，在分析某國就業(yè)情況報(bào)告的時候，我們能對該國整體經(jīng)濟(jì)狀況有相對清晰的了解，但如果要獲得入場點(diǎn)、離場點(diǎn)等具體交易策略，我們?nèi)匀恍枰柚夹g(shù)分析辦法。也正因此，許多交易者可能在面對基本面涉及的大量信息不知所措時，選擇完全放棄基本面分析，完全依賴技術(shù)分析。這是錯誤的做法。在對基本面因素缺乏一定了解的情況下進(jìn)行交易，猶如盲人摸象，您在圖表上看到的價格信息，可能并不是市場的真相。

根據(jù)基本面分析，您既可以選擇進(jìn)行中長線，也可以進(jìn)行短線交易。中長線交易者傾向于根據(jù)基本面分析來辨別匯市趨勢，作為趨勢的跟隨者來攫取長線利潤。短線交易者則通過交易新聞來獲得利潤，因?yàn)楫?dāng)基本面新聞數(shù)據(jù)公布時，很多時候都會引起短期市場上的較***幅。

基本面中的長線分析長線基本面在衡量貨幣價值的時候，有兩種經(jīng)典分析方法：購買力平價理論和國際收支平衡理論。

購買力平價理論購買力平價理論指出，兩種貨幣的兌換率應(yīng)該等于一籃子商品和服務(wù)在兩個國家的價格水平比例。這是因?yàn)椋绻唤M商品在兩個國家里的實(shí)際價格有相當(dāng)?shù)牟顒e，假設(shè)運(yùn)輸成本為零的情況下，交易商就可以通過一買一賣來套取利潤。

匯率 = 一國商品物價 / 另一國商品物價例如：一聽可樂在美國成本為1美元，在日本為100日元，根據(jù)購買力平價理論，匯率 = 美國可樂成本/日本可樂成本 = 1:100

如果當(dāng)前匯率為1:110，根據(jù)購買力平價理論，日元正處在被低估的狀態(tài)，美元被高估。交易商可以在日本以100日元購買商品后運(yùn)輸?shù)矫绹?美元賣出，所得的美元以當(dāng)前匯率兌換成110日元，無風(fēng)險套利10日元。因此日元的需求會上升，最終助推日元升值，美元貶值，美元兌日元的匯率將重新走向1:100的水平。

需要注意的是，可樂只是個例子，方便說明理論的含義。實(shí)際上購買力平價理論并非基于單一商品，而是一籃子商品和服務(wù)，商品和服務(wù)的組合模式由不同分析者的喜好而定。同時，購買力平價理論忽視了一些影響價格的重要因素，包括運(yùn)輸成本、貿(mào)易壁壘、關(guān)稅等，它也沒有說明非貿(mào)易商品的數(shù)據(jù)。購買力平價理論一般只適用于3-5年以上的長線預(yù)測。

國際收支平衡理論根據(jù)國際收支平衡理論，兩個主要因素在影響匯率的變動：貿(mào)易流動和資本流動，也即國際收支平衡表里的經(jīng)常帳和資本帳。

經(jīng)常帳反映了一國商品及服務(wù)的進(jìn)出口情況。當(dāng)出口大于進(jìn)口時，該國是凈出口國。這意味著買進(jìn)該國貨幣的人比賣出的多，因?yàn)樗麌鴱脑搰M(jìn)口商品時需要購買該國貨幣，該國貨幣的需求便會增加，因此擁有貿(mào)易順差的國家的貨幣升值機(jī)會更大。與之相反的是凈進(jìn)口國，進(jìn)口大于出口，凈進(jìn)口國的進(jìn)口商需要賣出本國貨幣來兌換出口國的貨幣，使得本國貨幣貶值。

資本帳反映了一國投資資本流進(jìn)和流出的情況。如果資本帳凈值為正數(shù)，表示流入國內(nèi)的資本比流出大。在國外投資者投資時，需要將自己的貨幣兌換為國內(nèi)貨幣。因此正的資本帳會令一國的貨幣需求上升，推動該國貨幣升值。反過來講，資本帳若為負(fù)數(shù)，代表流入的資本比流出少。本國投資者需要將本國貨幣兌換為他國貨幣，繼而打壓本國貨幣的價值。

資本流動根據(jù)資本形式可以分為兩種：實(shí)體流動和投資組合流動。實(shí)體流動是指外商直接投資，他們會將自己的資金先兌換成投資國的貨幣，導(dǎo)致投資國貨幣升值。投資組合流動下面又分為股票和固定收益（例如債券）。

當(dāng)一國的股票市場利好時，表明資本正在流***市，外資也會受到吸引，從而拉升本土貨幣價值。當(dāng)一國股票市場正處在跌勢中時，表明資本正在撤離市場，同時撤離的還有國外資本，從而對本土貨幣價值不利。因此外匯交易者可以跟隨全球股市表現(xiàn)來預(yù)測各國在較為長期范圍內(nèi)的資本流量。

上圖中是個美國股市與美元指數(shù)的例子。美元指數(shù)USDX是個綜合反映美元在國際市場的匯率情況的指數(shù)。道瓊斯指數(shù)則反映了美國股市大盤的走勢。從圖中可以看到，自2009年金融危機(jī)后，美國股市保持溫和反彈的同時，與美元指數(shù)具有較為明顯的正相關(guān)性。

固定收益市場與股票市場類似，其收益率越高，則越利于本國貨幣貨幣升值。它的區(qū)別在于固定收益市場在全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)時，其較為穩(wěn)健和安全的特點(diǎn)為全球資本起了避難的作用。長線交易者應(yīng)注意分析固定收益市場的利差：

1. 檢測貨幣的利差——歐洲銀行同業(yè)拆息與歐洲美元投資者可以留意歐洲銀行同業(yè)拆息和歐洲美元的差別。歐洲銀行同業(yè)拆息是反映歐洲短期利率的固定收益資產(chǎn)。歐洲美元指存放于美國境外銀行的美元存款。因?yàn)槊绹蜌W洲擁有最完善的固定收益和股票市場，如果歐洲銀行同業(yè)拆息較歐洲美元存款利率為高，將驅(qū)使投資者賣出美國資產(chǎn)和買入外國資產(chǎn)，對外匯市場產(chǎn)生一定影響。相反，如果歐洲銀行同業(yè)拆息和歐洲美元的正差距收窄，即歐洲銀行同業(yè)拆息的利息率降低，歐洲資產(chǎn)的吸引力便會減少，驅(qū)使投資者賣出歐洲資產(chǎn)。

2. 遍布?xì)W洲的固定收益差距——金邊債券、歐洲銀行同業(yè)拆息與歐洲美元金邊債券是英國***發(fā)行的固定收益產(chǎn)品。買賣英磅兌美元和歐元兌英磅時，需要注意金邊債券、歐洲銀行同業(yè)拆息和歐洲美元的差距。當(dāng)英國息率比起歐洲或美國息率的正差距下跌，英國的固定收益投資機(jī)會對外國投資者的吸引便會減少。投資者會賣出所持的英鎊特定資產(chǎn)去尋找其它較高回報(bào)的投資機(jī)會，使英鎊出現(xiàn)回吐壓力。

3. 其它國家——國際固定收益市場美國、英國和歐洲以外的國家的固定收益產(chǎn)品和它們的收益差距也值得注視。例如澳洲和紐西蘭實(shí)行高息政策，令投資者賣出本土貨幣去購買澳元或紐元。該活動會在其它國家利率下降時更為明顯。相反，如果美國、英國和歐洲的利率上升時，資金可能會從澳洲和紐西蘭調(diào)出，加重其貨幣壓力。

在進(jìn)行中長線的基本面時，我們還需要考慮更多因素。例如在分析美元的長期走勢時，需要考慮美聯(lián)儲的貨幣及利率政策、美國經(jīng)濟(jì)情況和世界地緣政治事件對美國影響等各個方面。這時候數(shù)據(jù)新聞顯得尤為重要，您可以過去的數(shù)據(jù)新聞了解到一國在過去一段時間中的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)以及該國正在采取的貨幣及利率政策，并據(jù)此來推測該國貨幣在未來一段時間的趨勢。因此，為了基本面分析的準(zhǔn)確與全面，即使您不交易新聞，也應(yīng)保持對財(cái)經(jīng)日歷中重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)注。