MM理論包含了哪些主要內容？對企業(yè)價值的影響大嗎？

本站為您提供機構投資者和個人投資者在投資方向上所受到的約束也有所不同，這同樣妨礙了套利活動的進行。MM理論的結論中未涉及財務拮據成本和代理成本對企業(yè)價值的影響，而這一點是確定企業(yè)資本結構所必須考慮的。的信息? ?MM理論是由美國著名財務學家莫迪格菜尼(Modigliani)和米勒(Miller) 提出的，因兩位學者姓氏的靠前個字母均為M，故稱為MM理論。MM理論使資本結構研究成為一種嚴格的、科學的理論。?? ?1.理論假設。在最初，MM理論提出了如下假設條件，其中一些條件后來有所放寬:?? ?(1)企業(yè)的經營風險是可以衡量的，有相同經營風險的企業(yè)處于同類風險級。? ?(2)現在和潛在的投資者對企業(yè)未來EBIT 的估計完全相同，即投資者對企業(yè)未來收益和這些收益風險的預期是相等的。? ?(3)股票和債券在有效市場上進行交易。這意味著:沒有交易成本;投資者(個人或組織)可同企業(yè)一樣以同等利率借貸。? ?(4)不論舉債多少，企業(yè)和個人的債務均無風險。? ?(5)所有現金流量都是年金，即企業(yè)的增長率為零，預期EBIT固定不變。?? ?2.無企業(yè)所得稅時的MM模型。MM模型首先是在無企業(yè)所得稅時的前提下開始分析的。根據有關假設條件，MM模型.提出并證明了以下三個命題。? ?命題1:企業(yè)價值模型。用一個適用于企業(yè)風險等級的固定比率把企業(yè)的EBIT轉化為資本，據此可以確定企業(yè)價值，其中:V——有債務的企業(yè)價值，v——無債務的企業(yè)價值，k——相同經營風險等級的無債務企業(yè)的權益資本成本，這表明企業(yè)的綜合資本成本獨立于其資本結構，即有k= kg。?? ?命題2:企業(yè)的權益資本成本模型。有債務企業(yè)的權益資本成本等于同-經營風險等級中某一無債務企業(yè)的權益資本成本加上根據無債務企業(yè)的權益資本成本與有債務企業(yè)的債務資本成本之差乘以債務權益比率確定的風險報酬，即:k,=k+ (k。-kx) 。