日本股市上漲有3個(gè)推動(dòng)力，2024繼續(xù)？

(1)東京證券交易所的市場改革(2)巴菲特的訪日效應(yīng)(3)并購（M&A）等“三個(gè)引擎”推動(dòng)了日本股價(jià)的上漲。2024年日本股市面臨日元升值的風(fēng)險(xiǎn)，但“三大引擎”是不易被日元升值等外部環(huán)境左右的因素……

日本股市在2023年創(chuàng)出了歷史性的上漲。日經(jīng)平均指數(shù)收于3萬3464點(diǎn)，比2022年底上漲了7369點(diǎn)(28%)。這是自1989年創(chuàng)出歷史最高點(diǎn)以來的最大漲幅。(1)東京證券交易所的市場改革(2)巴菲特的訪日效應(yīng)(3)并購（M&A）等“三個(gè)引擎”推動(dòng)了股價(jià)的上漲。

“關(guān)于實(shí)現(xiàn)意識到資本成本和股價(jià)的經(jīng)營的對策”，在2023年年底，日本上市企業(yè)相繼適時(shí)披露了相同標(biāo)題的內(nèi)容。僅12月份就達(dá)到約40家。東京證券交易所計(jì)劃2024年1月15日向投資者公布披露企業(yè)名單，部分企業(yè)不得不緊急應(yīng)對。

東京證券交易所2023年3月敦促上市企業(yè)進(jìn)行改革，特別是強(qiáng)烈要求PBR（股價(jià)凈值比）跌破1倍的“低于解散價(jià)值”企業(yè)加以改善。隨著企業(yè)開始采取實(shí)際行動(dòng)，投資者的興趣也隨之增加。巴工業(yè)12月14日宣布提高凈資產(chǎn)收益率(ROE)目標(biāo)，隨后股價(jià)到12月21日創(chuàng)出上市以來新高。

投資者正在尋找“第二個(gè)高千穗交易”。高千穗交易在2022年4月東證市場重組時(shí)，面臨上市標(biāo)準(zhǔn)的問題，該企業(yè)提出了在3年ROE平均達(dá)到8%之前將分紅比例定為100%的目標(biāo)。2023年末的股價(jià)處于上市以來的最高點(diǎn)。QUICK的統(tǒng)計(jì)顯示，2023年宣布股票回購的日本企業(yè)數(shù)達(dá)到992家，超過了2022年。

著名投資家巴菲特4月訪問日本，表現(xiàn)出進(jìn)一步投資日本股票的意愿，這也產(chǎn)生明顯影響。里昂證券(CLSA)的執(zhí)行服務(wù)統(tǒng)括本部長釜井毅生回顧稱，“海外投資者開始關(guān)注日本股票，還關(guān)注東京證券交易所的改革和日本企業(yè)的變化”。

海外投資者從2023年4月起大舉買入日本股票，照此下去，全年累計(jì)凈買入額將達(dá)到3萬億日元左右，創(chuàng)出2013年安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)行情以來的最大規(guī)模。瑞士投資巨頭百達(dá)（Pictet）的沙尼爾·拉姆吉(Shaniel Ramjee)表示，“在與日本企業(yè)經(jīng)營者對話的過程中，對日本經(jīng)濟(jì)的增長產(chǎn)生了信心”，表示正以銀行股為中心增加對日本股票的投資。

此外，以海外收購為杠桿維持增長的擅長并購（M&A）企業(yè)的崛起正在改變北美投資者根深蒂固的“日本股票=低增長”的印象。泉膳控股（Zensho Holdings）相繼收購了在歐美經(jīng)營外賣壽司店的企業(yè)，作為日本的餐飲企業(yè)，總市值首次超過1萬億日元。

東京燃?xì)?2月16日表示，將斥資約4000億日元收購美國天然氣開發(fā)公司Rockcliff Energy。日本制鐵12月18日宣布，將以約2萬億日元的價(jià)格收購美國鋼鐵巨頭美國鋼鐵。在日元貶值的情況下，換算成日元的收購價(jià)格將提高。盡管如此，海外收購仍接連不斷，暗示出日本企業(yè)家的意識在發(fā)生變化。

日本國內(nèi)重組活躍化的跡象也提高了預(yù)期。

2023年11月，尼得科（Nidec) 收購了瀧澤（TAKISAWA）。這是以低PBR為由，在未獲對方同意的情況下發(fā)起TOB(公開要約収購)、并征詢股東意見的新型收購?？壳吧毓珊蚆3圍繞收購Benefit One展開爭奪的格局，意味著日本的并購已經(jīng)沒有禁忌。

日本股市走高能否在2024年持續(xù)？風(fēng)險(xiǎn)在于日元持續(xù)升值。日元匯率12月28日一度創(chuàng)出5個(gè)月以來的新高。預(yù)計(jì)美國聯(lián)邦儲備委員會(FRB)將轉(zhuǎn)為降息，另一方面，很多觀點(diǎn)預(yù)測日本銀行（央行）將解除負(fù)利率。由于利率差縮小，日元很容易出現(xiàn)升值。

瑞穗證券的估算顯示，只要不出現(xiàn)超過1美元兌130日元的日元升值，日本企業(yè)就能在2024年度維持利潤增長。盡管如此，如果轉(zhuǎn)向日元升值，出口企業(yè)的業(yè)績上行預(yù)期將下降，抑制股價(jià)上漲。

日本企業(yè)在成長戰(zhàn)略和回報(bào)股東方面展開競爭，海外投資者對此進(jìn)行積極評價(jià)。拉動(dòng)2023年行情的“三大引擎”是不易被日元升值等外部環(huán)境左右的股價(jià)上漲因素。如果日本企業(yè)業(yè)績增長，將產(chǎn)生提高工資的資金，有助于徹底擺脫通貨緊縮。只要能看到日本企業(yè)家表現(xiàn)出變革的決心，就能看到日本股市持續(xù)上漲的道路。

文章來源：日經(jīng)中文網(wǎng)