印度禁止小麥出口,導(dǎo)致美國(guó)小麥價(jià)格上漲

舊平衡表的調(diào)整還沒有完全到位，214億蒲式耳的出口還有提升的空間?？偟膩碚f，新作品的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存不會(huì)顯著緩解23億蒲式耳之間的供需緊張。印尼棕櫚油出口限制令的影響預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。美國(guó)小麥價(jià)格的強(qiáng)勁趨勢(shì)可能在短期內(nèi)仍優(yōu)于大豆價(jià)格。...

最近，印度宣布禁止小麥出口，導(dǎo)致美國(guó)小麥價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁，導(dǎo)致大豆價(jià)格上漲。印度在印尼出口限制后實(shí)施了出口限制。政策接力為大豆和豆粕價(jià)格提供了良好的效益，價(jià)格接近1680美分/蒲式耳。

如果我們比較歷史上拉尼娜的天氣現(xiàn)象，與2021/22年類似的是1998/99年和2011/12年，巴西和阿根廷的大豆都減產(chǎn)了，但相對(duì)而言，2011/12年更接近2021/22年。南美因拉尼娜干旱后，北美大豆的種植期通常是潮濕和低溫的，而在生長(zhǎng)期后期，低雨和高溫的天氣很可能發(fā)生。今年的天氣條件也符合上述特點(diǎn)。種植期多雨低溫導(dǎo)致美豆播種延遲。目前，30%的播種進(jìn)度仍低于過去五年39%的平均水平。播種進(jìn)度的落后對(duì)單一產(chǎn)品的影響較小。從天氣預(yù)報(bào)的角度來看，未來半個(gè)月中西部和三角洲降水的概率較高，對(duì)播種仍有不利影響，但降水也有利于改善土壤水分。從目前的情況來看，美豆單一產(chǎn)量的概率較小。在播種面積方面，3月底給出的9096萬英畝很可能會(huì)實(shí)現(xiàn)，甚至更多，因此相應(yīng)的新產(chǎn)量將處于創(chuàng)紀(jì)錄的水平。目前，這仍然是一個(gè)高產(chǎn)的年份。因此，從中長(zhǎng)期來看，大供應(yīng)將導(dǎo)致一定的價(jià)格壓力。

舊平衡表的調(diào)整還沒有完全到位，21.4億蒲式耳的出口還有提升的空間。未來十周，目前出口量已達(dá)到目標(biāo)的82%，相應(yīng)的未來周出口要求不高。因此，我們認(rèn)為，舊作品的出口數(shù)據(jù)很可能會(huì)在未來的月度供需報(bào)告中一步一步地繼續(xù)上升，達(dá)到21.7億蒲以上的水平。相應(yīng)的舊作品結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存可能降至2億蒲以下，舊作品平衡表將進(jìn)一步收緊。在新作品方面，基本上可以確定大供應(yīng)的基調(diào)，因此需求數(shù)據(jù)的調(diào)整需要更多的關(guān)注。壓榨利潤(rùn)的良好表現(xiàn)將進(jìn)一步提高新作品的壓榨數(shù)據(jù)。南美減產(chǎn)后，美豆新作品的出口通常同比增長(zhǎng)，因此我們對(duì)新作品的出口也持樂觀態(tài)度。總的來說，新作品的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存不會(huì)顯著緩解2.3億蒲式耳之間的供需緊張。

印尼棕櫚油出口限制令的影響預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。目前，印尼24度棕櫚油價(jià)格已降至15000多個(gè)水平，距離14000印尼盾的目標(biāo)不遠(yuǎn)。此外，印尼的庫(kù)存膨脹問題不容低估。目前的庫(kù)存水平可能已經(jīng)上升到600-700萬噸，庫(kù)存最多可以達(dá)到800-1000萬噸。因此，印尼限制令的可持續(xù)時(shí)間有限。與印尼相比，印度小麥的出口禁令將持續(xù)一段時(shí)間。美國(guó)小麥價(jià)格的強(qiáng)勁趨勢(shì)可能在短期內(nèi)仍優(yōu)于大豆價(jià)格。

與外部市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)形勢(shì)疲軟，主要原因是4月后大豆到港口和儲(chǔ)備拍賣，國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存和豆粕庫(kù)存大幅回升，從后期來看，5月后，6-7月到港口預(yù)計(jì)將逐漸下降，第三季度整體供需預(yù)計(jì)將緊張?；A(chǔ)差壓力模式預(yù)計(jì)將在7月前保持，并隨著供應(yīng)的下降而逐漸回升。

總的來說，由于小麥價(jià)格的上漲，美豆板塊預(yù)計(jì)將在短期內(nèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，但新的供應(yīng)可能導(dǎo)致價(jià)格上方的空間有限，難以突破1700美分的位置。相應(yīng)的國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格在3800美分以下的支撐相對(duì)穩(wěn)定，但第二季度的供需模式也很難支撐價(jià)格的趨勢(shì)上漲。