2019央行降息原因分析

記得2019年開年以來，金融市場(chǎng)到處充斥著對(duì)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)估，人民幣走勢(shì)的預(yù)判，以及央行是否會(huì)在年內(nèi)降息的可能，各方評(píng)論展開了大半年的拉鋸戰(zhàn)。終于在8月下旬，央行降息降準(zhǔn)的消息公布后，這支懸空半年的“靴子”落了下來。針對(duì)這個(gè)消息的最終落實(shí)...

記得2019年開年以來，金融市場(chǎng)到處充斥著對(duì)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)估，人民幣走勢(shì)的預(yù)判，以及央行是否會(huì)在年內(nèi)降息的可能，各方評(píng)論展開了大半年的拉鋸戰(zhàn)。終于在8月下旬，央行降息降準(zhǔn)的消息公布后，這支懸空半年的“靴子”落了下來。針對(duì)這個(gè)消息的最終落實(shí)，小編是這樣看待原因的。

首先、貿(mào)易增速未達(dá)預(yù)期，內(nèi)外兩需雙雙疲軟。去年12月，進(jìn)出口貿(mào)易增速雙雙回落至負(fù)增長(zhǎng)。以美元計(jì)算，12月份中國出口比預(yù)期下降4.4個(gè)百分點(diǎn)，比預(yù)期下降5.4個(gè)百分點(diǎn)，比預(yù)期下降7.6個(gè)百分點(diǎn)，比預(yù)期下降4.5個(gè)百分點(diǎn)。全球經(jīng)濟(jì)正在放緩。在過去18年中表現(xiàn)出色的美國，最近也出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)。在這一前提下，中國出口業(yè)必將受到重創(chuàng)，其外部需求也將疲軟。另一方面，進(jìn)口同比下降7.6%也表明國內(nèi)需求疲軟。

其次、PMI跌破榮枯線，去年12月發(fā)布PMI指數(shù)指數(shù)時(shí)，中國跌破繁榮-蕭條線，跌至49.4點(diǎn)，為2016年7月以來的最低水平。在這一流行科學(xué)中，PMI指數(shù)的中文名稱是采購經(jīng)理人指數(shù)(purchasing managers index)，這是一個(gè)通過對(duì)采購經(jīng)理人進(jìn)行月度調(diào)查而編制的指數(shù)，反映了經(jīng)濟(jì)的變化趨勢(shì)，而低于50則表明經(jīng)濟(jì)不景氣。作為判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的首要指標(biāo)，PMI指數(shù)跌至50以下，給我國敲響了警鐘。加上進(jìn)出口貿(mào)易增長(zhǎng)率下降和內(nèi)外需求疲軟，以制造業(yè)為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步困難。因此，降息并非不可能。

再次、美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息節(jié)奏，一系列信號(hào)，如美國股市***、***關(guān)門和中美貿(mào)易摩擦的不確定性，都表明美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇可能已經(jīng)結(jié)束。市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的未來感到悲觀。許多分析師認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)達(dá)到頂峰。幾天前，美聯(lián)儲(chǔ)主席改變了態(tài)度，表示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息完全有耐心，預(yù)期的三次加息已降至兩次。外部環(huán)境的改善減輕了我國中央銀行的約束。以前擔(dān)心降息會(huì)導(dǎo)致資本大量外流，現(xiàn)在降息的壓力也已經(jīng)減輕。

最后、CPI、PPI兩大指數(shù)雙雙下降。2018年12月數(shù)據(jù)公布，2018年12月CPI同比1.9%，前值2.2%，市場(chǎng)預(yù)期2.1%。PPI同比0.9%，前值2.7%，市場(chǎng)預(yù)期1.6%。可以看出，PPI通縮風(fēng)險(xiǎn)上升，且2019年很有可能會(huì)持續(xù)下行。PPI通縮將加劇經(jīng)濟(jì)下行壓力，拉低名義GDP，并導(dǎo)致“債務(wù)-通縮”循環(huán)重現(xiàn)，且很有可能次輪PPI下降將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。若PPI轉(zhuǎn)為通縮，則需要央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，貨幣政策顯著加碼，降息應(yīng)該早日提上日程。