嗶哩嗶哩股價再創(chuàng)新低，半年蒸發(fā)了63%的B站到底該怎么看？

最近一段時間，一家著名的視頻巨頭上了熱搜，不過這次上熱搜的不是之前的愛奇藝了，而是另外一家嗶哩嗶哩，原因也很簡單，嗶哩嗶哩的股價再創(chuàng)新低，半年蒸發(fā)了63%市值損失了高達(dá)兩千億，很多人都想問號稱年輕人聚集地的嗶哩嗶哩不應(yīng)該是資本市場的香餑餑嗎？怎么這么不受待見了？這其中的原因到底是怎么回事？

一、嗶哩嗶哩的股價再創(chuàng)新低？

據(jù)億歐網(wǎng)的報道，B站（嗶哩嗶哩）股價于近日盤中創(chuàng)新低，較最高點市值蒸發(fā)超2000億元。按照周為統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，截至上周收盤：截至港股12月17日收盤，B站港股價下跌5.04%至384港元/股，較今年6月底最高價1052港元/股下跌63.5%；當(dāng)前市值為321.47億港元，較今年6月底市值最高點蒸發(fā)2558.44億港元（約合人民幣2090.23億元）。

截至美股12月17日收盤，B站美股股價報49.95美元/股，較今年3月底（即B站回港上之市時）最高價157.66美元/股，已下跌69.59%；當(dāng)前市值為191.99億美元，較今年3月底市值最高點蒸發(fā)413.61億美元（約合人民幣2636.68億元）。

在消息面上，據(jù)市界的報道，12月15日，中國網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目服務(wù)協(xié)會發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)短視頻內(nèi)容審核標(biāo)準(zhǔn)細(xì)則》（2023），其中最令大眾關(guān)注的一點是，短視頻不得未經(jīng)授權(quán)，自行剪切、改編電影、電視劇、網(wǎng)絡(luò)影視劇等，各類視聽節(jié)目及片段。

該起事件一度引發(fā)網(wǎng)友熱議，“那看小視頻就沒啥樂趣了”、“這樣人們就不會感受到影視劇有多無聊了”、“完了，二創(chuàng)將要成為歷史”、“說實話，整片我能理解，片段就過分了”。不過，也有部分網(wǎng)友稱，“本來就應(yīng)該保護(hù)版權(quán)，這不是很正常的事嗎”。

市界查詢某數(shù)據(jù)統(tǒng)計平臺發(fā)現(xiàn)，在影視板塊分類中，就至少有20多個B站UP主的粉絲數(shù)量達(dá)到百萬級別，包括木魚水心、三代鹿人、小片片說大片、電影最TOP、劉老師說電影、丸子叨叨叨等，并涉及影片盤點、知識科普及搞笑解說等方向，其中前三者的粉絲數(shù)均達(dá)500萬以上。

11月18日，嗶哩嗶哩發(fā)布2023年第三季度業(yè)績報告，實現(xiàn)總凈營收52.06億元，同比暴漲61%，但凈虧損26.86億元，遠(yuǎn)超上年同期的11億元，相當(dāng)于日虧3000萬元。不按照美國通用會計準(zhǔn)則，調(diào)整后的凈虧損為16.22億元，而上年同期調(diào)整后則虧9.67億元。

二、股價大規(guī)模蒸發(fā)的嗶哩嗶哩到底該咋看？

說實在看到嗶哩嗶哩股價的大規(guī)模蒸發(fā)，很多人都會感覺很奇怪，這其中的邏輯到底是什么？我們又該怎么看嗶哩嗶哩當(dāng)前股價的大規(guī)模蒸發(fā)呢？嗶哩嗶哩的業(yè)務(wù)發(fā)展我們又該怎么看呢？

之前看到這些的時候，其實我們往往會采用技術(shù)分析或者財務(wù)分析的手段來分析當(dāng)前嗶哩嗶哩的問題，不過根據(jù)哈佛大學(xué)金融系主任維多利亞·伊凡希娜的新書《耐心的資本》中的觀點，我們倒是可以找到一些新的邏輯來分析判斷嗶哩嗶哩本身的價值到底該怎么看？

首先，當(dāng)前的科技股下跌趨勢的確影響了不少中概股。最近一段時間以來，全世界科技股都出現(xiàn)了不同程度的下跌，在嗶哩嗶哩大跌的同時，科技股“最堅固的堡壘”，蘋果和微軟大幅下跌。蘋果上周累計下跌4.6%，創(chuàng)2月份以來最大單周跌幅。微軟上周五下跌0.3%，全周跌幅接近5.5%，為2023年10月以來的最大單周跌幅。谷歌母公司Alphabet上周股價下跌超過4%，亞馬遜累計下跌1.27%。而不僅是嗶哩嗶哩，不少知名中概股也在大跌的行列之中，在這樣的大背景下，其實科技股大跌的核心還是疫情所帶來的市場的不確定性開始增加，當(dāng)前的這一輪疫情成為了不少人關(guān)注的焦點，科技股公司由于本身受到的市場情緒影響較大，所以成為了領(lǐng)跌的對象，再看嗶哩嗶哩，又是中概股公司又是科技股公司，出現(xiàn)比較大的下跌也是很正常的現(xiàn)象，正所謂覆巢之下無完卵，嗶哩嗶哩的下跌從某種意義上可以認(rèn)為是整個板塊不好的共同影響。

其次，嗶哩嗶哩當(dāng)前的業(yè)務(wù)邏輯到底該怎么看？在《耐心的資本》一書中反復(fù)強調(diào)的邏輯是長期價值和長期投資，我們就用這一條邏輯去好好分析一下當(dāng)前嗶哩嗶哩本身的業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯到底該怎么看？

一是新政有影響但對當(dāng)前的嗶哩嗶哩影響有限。我們看到當(dāng)前的短視頻新政對于嗶哩嗶哩的影響肯定是切實存在的，這是因為嗶哩嗶哩起家其實依靠的就是彈幕、以及對于不少影視、動漫作品的惡搞，所以在這樣的情況下，嗶哩嗶哩一點受到版權(quán)的影響無法在這方面發(fā)力的話，必定對帶來業(yè)績的影響。不過好在嗶哩嗶哩已經(jīng)不是當(dāng)年的嗶哩嗶哩，如果嗶哩嗶哩還是當(dāng)年那個二次元陣地的話，現(xiàn)在可能真的要面臨巨大的危機了，但是這些年在嗶哩嗶哩多元化發(fā)展的影響下，其實嗶哩嗶哩之前的邏輯已經(jīng)有了比較大的變化，我們倒是沒必要過度擔(dān)心嗶哩嗶哩的政策風(fēng)險，這個風(fēng)險的影響是相對比較有限的。

二是嗶哩嗶哩的長期價值核心在于千禧一代和Z世代。根據(jù)嗶哩嗶哩的財報，今年第三季度，B站月活用戶同比增長35%，達(dá)2.67億；移動端月活用戶同比增長36%，達(dá)2.5億。同期，日活用戶也快速增至7200萬，同比提升35%。而在這么多的用戶中，嗶哩嗶哩的年輕用戶即35歲以下用戶占據(jù)了86%，在之前被大家爭議不斷的宣傳片《后浪》中，嗶哩嗶哩曾經(jīng)說到過“你們把自己的熱愛變成了一個和成千上萬的人分享快樂的事業(yè)”，無論這個宣傳片有多少爭議，但是不用爭議是嗶哩嗶哩已經(jīng)成為了年輕人分享生活、觀點、感受的一個主陣地，這樣的一個陣地其實讓其擁有了一個長期穩(wěn)定的用戶群體，在嗶哩嗶哩這兩點幾個億的月活用戶中有一個數(shù)據(jù)非常關(guān)鍵，這就是嗶哩嗶哩的月活用戶有超過1.5個億是自己通過“考試”成為的正式會員，相信考過嗶哩嗶哩考試的人都知道100多道題，即使是堅持考下來都是一件非常不容易的事情，可見年輕人對于嗶哩嗶哩的熱衷和粘性，擁有這些高黏性用戶的嗶哩嗶哩才是真的有長期增長潛質(zhì)的公司。

三是學(xué)習(xí)、電商、廣告三個支柱的業(yè)績增長還是有優(yōu)勢。對于當(dāng)前的嗶哩嗶哩來說，嗶哩嗶哩的支柱是有在線學(xué)習(xí)-付費學(xué)習(xí)的學(xué)習(xí)社區(qū)模式、種草電商的社區(qū)社交電商模式、以及精準(zhǔn)推送的廣告模式，雖然和嗶哩嗶哩在版權(quán)支出上的成本相比，這三個模式還不足以完全用利潤覆蓋嗶哩嗶哩的成本，但是從長期的角度來說，這三個模式比起傳統(tǒng)長視頻平臺所依賴的廣告和會員付費模式還是有較大的競爭優(yōu)勢的，如果嗶哩嗶哩能夠真正堅持下來的話，這家公司的優(yōu)勢其實還是存在的。

第三，嗶哩嗶哩現(xiàn)在最需要做的其實還是向資本市場展示自己的長期價值。對于當(dāng)前的資本市場來說，無論是港股資本市場還是美股資本市場其本質(zhì)上都不是一個以散戶為核心的資本市場，這些資本市場的核心投資者都是機構(gòu)投資者，其中還不乏所謂的耐心的資本，所以在這樣的情況下，嗶哩嗶哩最需要做的是向資本市場展示屬于自己的長期成長價值，這些機構(gòu)投資者需要的是真正能夠征服市場的商業(yè)模式，目前來說嗶哩嗶哩至少有了用戶這個核心優(yōu)勢，如何用一個有效的商業(yè)模式讓用戶成為能下金蛋的雞這可能才是嗶哩嗶哩最需要向資本市場展示的東西。

嗶哩嗶哩股價新低并不可怕，關(guān)鍵是嗶哩嗶哩能否給資本市場一個值得信服的長期故事，這才是嗶哩嗶哩最需要的。